亨通光电：光纤需求强劲 仍将是业绩增长主要动力-泛亚电竞中国

2024-12-07 02:15:01

事件叙述　　亨通光电公布其2012年三季报，公司构建营业收入56.07亿元，同比快速增长19.92%；构建归属于上市公司股东的净利润2.69亿元，同比快速增长40.09%。前三季度公司全面摊薄每股收益为1.3元。

　　事件评论　　营收保持快速增长，期间费用压制利润空间：公司的收益沿袭了半年报快速增长趋势，反应了光纤市场需求依然保持高位。而净利润方面，公司扣减投资收益以后的前三季度净利润同比下降了25.90%，略低于市场预期，下降幅度互为较半年报有所不断扩大，而这主要是由于2012年7~9月份的扣减投资收益后的净利润同比经常出现了下降。

我们指出，短期内公司依然将面对较小的期间费用压力，公司若需构建更佳的业绩快速增长必需实施有效地的管制措施。　　钢架棒规模量产将不利于毛利率持续提高：公司自2012年以来总体毛利率仍然保持在20%以上，同比去年均有一定的增幅，我们指出这主要是由于：1、公司钢架棒生产能力目前早已相似400吨，集制篮、拉丝、成缆工艺于一体的战略提高了公司总体毛利率；2、获益于原材料价格的下降，电力电缆和通信电缆的获得提高。展望未来，我们辨别预示公司钢架棒生产能力的持续提高，公司将大大增加电视剧集钢架棒数量，公司总体毛利率仍有下降空间。

　　光纤市场需求强大，仍将是业绩快速增长主要动力：综合2012年前三季度光纤光缆厂商的业绩来看，通鼎光电和中天科技光纤业务收入皆维持了快速增长，同时毛利率情况由于光纤价格的平稳也都在渐渐提高，更进一步印证了行业的整体景气。对于公司未来，我们持续寄予厚望的原因在于：1、宽带中国战略将加快发售与实行，农村地区宽带建设市场需求将为公司带给很大的光纤市场需求增量；2、中国广播电视网络公司的正式成立将使得广电系统在NGB以及接入网领域的改建加大力度，从而将带给大量的光纤建设市场需求；3、公司光纤生产能力国内领先，而钢架篮的规模量产更进一步提高了公司的核心竞争力，未来将全面获益于行业景气。　　投资建议：我们寄予厚望公司的投资价值，考虑到2012年上半年证实的投资收益，我们预计公司2012年至2014年EPS分别至1.82元、1.51元和1.66元，保持公司的慎重引荐评级。

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