2015年光伏行业中报回顾与下半年投资展望“泛亚·电竞官方网站”

2024-12-07 02:15:01

投资要点:　　上半年光伏装机量7.7GW,同比快速增长多达130%。2015上半年国内已完成光伏电站装机总量7.7GW,比起2014上半年的3.3GW有多达1倍的快速增长,去年全年国内追加并网光伏装机量10.6GW,同时鉴于一般来说下半年是光伏装机高峰期,我们指出全年未来将会已完成17.8GW的目标。　　上半年光伏行业净利润大幅提高,融资结构提高。2015上半年光伏行业整体构建营业收入280亿元,同比快速增长22%,上半年行业毛利率20%,与去年同期持平;上半年光伏行业构建净利润14亿元,同比快速增长192%,行业清净利率提升至5%。

2015年上半年光伏行业三项费用率与去年同期基本持平;上半年行业资产减值损失大幅度增加至3.8亿元,降幅85%。上半年行业流动比率下降至1.34,长期借款在行业融资结构中占比下降,不利于减低行业未来短期债务压力。　　光伏电站运营板块收益增长速度提升最慢。

上半年子版块中收益增长速度提升最块的是光伏电站运营板块,2015年上半年收益增长速度超过39%;电池片/组件板块收益增长速度维持在20%,因为不受组件价格暴跌的影响;硅料/硅片板块上半年收益同比仅有快速增长6%,也是由于硅料价格今年以来暴跌多达18%;电站研发板块收益同比上升7%,因为部分电站开发公司专门从事其他业务例如光伏组件销售和建筑幕墙,这部分展现出不欠佳拖垮整体业绩,预计随着下半年大批光伏电站相继交付给,收益增长速度将有明显提升;其他设备和产品板块上半年收益增长速度有所上升但仍低约51%。　　电池片/组件板块上半年净利润同比大幅度提高。上半年子版块中净利润提升最慢的是电池片/组件行业,同比快速增长93%;不受多晶硅漆价格暴跌的影响,硅料/硅片板块上半年净利润同比下降13%;电站研发板块上半年净利润同比增加132%也是由于组件和幕墙等其他业务拖垮所致,我们预计下半年大量电站交付给将提高现在的状况;光伏其他设备和产品板块净利润同比快速增长41%。

　　建议注目和引荐标的:光伏行业经历了上行调整,目前PE估值早已回升至历史三年低位,建议注目各子版块基本面最差的公司:京运通(601908.SH)、协鑫集成(002506.SZ)、东方日升(300118.SZ)、兴业太阳能(0750.HK)、阳光电源(300274.SZ)和协鑫新能源(0451.HK)。同时引荐通威股份(600438.SH),我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.48、0.74、0.95元,目前股价对应PE分别为24、16、12倍,目标价区间17.41~21.27元,保持购入评级。　　风险提醒:1)经济上行造成光伏电站建设显著上升;2)国家光伏政策转变,电价补贴政策中止;3)电价补贴派发推迟,造成企业资金链紧绷。

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